新零售之爭正在上演一出合縱連橫，不斷燒錢的大戲，一方的帶頭大哥是阿里巴巴，另一方的帶頭大哥是騰訊。

在騰訊拿下海瀾之家后，昨日（2月11日）阿里巴巴聯(lián)合泰康、云鋒基金、信中利、紅杉資本、九鼎投資、博裕資本等16家投資機構(gòu)，共出資130億元投資北京居然之家投資控股集團有限公司（以下簡稱“居然之家”），其中阿里巴巴出資54.53億元，持有其15%的股份，成為居然之家第二大股東。

對于阿里巴巴來說，入股居然之家使其切入了此前難以觸及的家裝、家居零售領(lǐng)域；而對于居然之家來說，在過去三年迅速擴張，債務(wù)猛增的情況下，補充彈藥，抱緊阿里的“大腿”，在與已經(jīng)上市的紅星美凱龍的競爭中將更有底氣。

對決新零售

阿里陣營再添居然之家

根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴將協(xié)助居然之家賣場的全面數(shù)字化升級，基于雙方會員系統(tǒng)打通和商品數(shù)字化，實現(xiàn)消費者選建材、買家具的場景重構(gòu)和體驗升級。同時雙方將共同打造云裝修平臺，從裝修設(shè)計、材料購買和施工管理全鏈路重構(gòu)家裝行業(yè)模式。

對于上述投資合作，CIC灼識咨詢執(zhí)行董事王文華向每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，這主要有三大原因：

其一，阿里新零售的戰(zhàn)略版圖是定位所有消費相關(guān)的子行業(yè)，而不是僅僅停留在傳統(tǒng)的如商超、服裝等行業(yè)；

其二，相比其他消費子行業(yè)，家居行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率仍然較低，未來呈現(xiàn)較大的想象空間；

其三，雙方牽手，背后更是定位家庭市場與大消費領(lǐng)域的雄心。

自2016年底馬云提出包含“新零售”在內(nèi)的“五新”戰(zhàn)略起，在家電數(shù)碼連鎖領(lǐng)域，阿里巴巴入股蘇寧云商；在百貨商超領(lǐng)域，銀泰商業(yè)、三江購物、高鑫零售成為重要力量；全業(yè)態(tài)綜合體則有百聯(lián)集團與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作。與此同時，依靠淘寶、天貓兩個新零售基座，以及包含螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、阿里云等在內(nèi)的新商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的夯實，阿里巴巴在無人零售、智慧門店、品牌快閃店等方面動作頻頻，并創(chuàng)造出盒馬鮮生這樣的全新零售業(yè)態(tài)。

因此，互聯(lián)網(wǎng)分析師獨孤依風(fēng)對于此次阿里巴巴戰(zhàn)略投資居然之家一點不感到意外，他向每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者這樣表述了自己的觀點，“阿里巴巴入股帶來的將會是互聯(lián)網(wǎng)運營經(jīng)驗及行業(yè)消費大數(shù)據(jù)，還有前沿的互聯(lián)網(wǎng)智慧技術(shù)，這都將有力促進(jìn)居然之家從線下融合線上到打造新型家居品質(zhì)服務(wù)的閉環(huán)模式，改變是肯定要有的，就看兩者在后期的融合，效率方面的行動了。”

值得注意的是，深入布局新零售的不僅有阿里巴巴，還有騰訊，而騰訊先后入股京東、永輝、每日優(yōu)鮮、萬達(dá)商業(yè)、海瀾之家等多樣化的零售業(yè)態(tài)。

王文華對此坦言，“互聯(lián)網(wǎng)巨頭對各消費領(lǐng)域的投資在近年可謂合縱連橫之勢，家居作為一個重要的消費市場，必然是巨頭下一個必爭之地。阿里的先行布局，也將引來其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的跟進(jìn)布局?！?/p>

跑馬圈地

居然之家債務(wù)承壓

對于交易的另一方居然之家來說，得到130億資金支持，其擴張的步伐將越來越快。

“以家居為核心主業(yè)，5年內(nèi)開店600家，10年內(nèi)開店1200家?！本尤恢叶麻L汪林朋在2月11日的發(fā)布會現(xiàn)場透露出未來發(fā)展規(guī)劃，同時也坦言，“我們圍繞家居行業(yè)的建設(shè)方面猛砸錢，砸了很多錢”。

近年來，為了實現(xiàn)汪林朋預(yù)想中的“家居行業(yè)絕對的龍頭老大”地位，居然之家選擇了區(qū)域下沉的打法，從一二線城市向三四線城市延伸。

在規(guī)?；枨笙?，居然之家看中了三四線城市帶來的市場空間。居然之家副總裁任成曾向每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者解釋居然之家的渠道下沉邏輯：

“三四線城市是企業(yè)發(fā)展的必然，城市化進(jìn)程中地級市和縣級市經(jīng)濟發(fā)展迅速，這給房地產(chǎn)和家居行業(yè)都帶來許多新的機會，與一二線城市相比三四線城市相對滯后，但品質(zhì)和改善的需求，也給我們后期發(fā)展帶來了機會?！?/p>

行業(yè)競爭格局也給居然之家增加了無形的壓力。從目前家居行業(yè)的市場格局來看，居然之家在家居領(lǐng)域的最大競爭對手紅星美凱龍此前一直在店面數(shù)量上領(lǐng)先居然之家，而且近期也在各線城市戰(zhàn)略性拓展商場網(wǎng)絡(luò)以提升市場份額。

紅星美凱龍官網(wǎng)顯示，截至2017年6月30日，共經(jīng)營214家商場。而近期紅星美凱龍實現(xiàn)A股上市后，直接融資能力為其門店和業(yè)務(wù)擴張帶來更多“彈藥”。

居然之家于2017年12月16日完成第200家門店開業(yè)，而為了進(jìn)一步搶占市場先機并占據(jù)有利位置，居然之家于2017年下半年來高頻率和高密度開店。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）梳理發(fā)現(xiàn)，居然之家用了15年時間突破100家店，而從100家店到200家店只用了3年時間，截至2017年底，居然之家在全國開設(shè)223家門店，市場銷售額超600億元。按照汪林朋的設(shè)想，到2027年，居然之家開店規(guī)模達(dá)到1200家，市場年銷售額超過2000億元。

十年內(nèi)增加1000家門店，這意味著居然之家在市場空間越來越飽和的情況下以平均一年100家店的速度擴張。汪林朋近期公開立下“軍令狀”，2018年爭取開店100家以上，累計開店數(shù)量超過300家，市場銷售額超750億元。

值得注意的是，在不斷擴張的路上，居然之家面臨高企的債務(wù)問題。汪林朋在發(fā)布會上也坦言，“我們圍繞家居行業(yè)的建設(shè)方面猛砸錢，砸了很多錢”。

據(jù)居然之家債券相關(guān)公告，2017年1月1日至2017年12月31日，公司累計新增借款為43.8億元，占2016年末凈資產(chǎn)的比例為43.18%，占比超過40%。據(jù)披露，2017年居然之家累計新增銀行貸款約為36億元，截至2017年末銀行貸款余額約55億元。

1年時間銀行貸款陡然增加36億元并非小數(shù)目，居然之家在公告中解釋稱，上述借款增加主要是因為公司調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，均屬于正常經(jīng)營活動范圍，對公司償債能力無重大影響。

不可否認(rèn)，近兩年來居然之家債務(wù)規(guī)模快速增長。居然之家2017年度跟蹤評級報告提示的關(guān)注因素就包括，債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。截至2016年末公司債務(wù)增至51.12億元，截至2017年末，居然之家總體債務(wù)規(guī)模依然在大幅增加。

值得注意的是，在大舉銀行借貸的同時，居然之家還“大手筆”的向關(guān)聯(lián)方借錢形成資金占用。跟蹤評級報告顯示，居然之家曾于2017年3月末拆借給關(guān)聯(lián)方（即居然之家控股股東北京中天基業(yè)投資管理有限公司，下稱“中天基業(yè)”）的借款余額為15.33億元，而此資金占用對于居然之家整體信用狀況將產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過，目前居然之家整體債務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利能力仍表現(xiàn)樂觀，在2017年7月信用評級中，其主體信用等級由AA調(diào)升至AA＋。